本系列主要分為三個部分，第一部分將論述如何通過資產(chǎn)負債表摸透公司行業(yè)特質(zhì)，判斷公司屬于激進擴張型、穩(wěn)扎穩(wěn)打型或其他類型；第二部分從利潤表看公司經(jīng)營狀況，分析這是一家賺錢的公司還是虧損的公司；最后一個部分將告訴你如何擦亮火眼金睛，利用現(xiàn)金流量表判斷公司錢袋子里是否有真金白銀。

參與本次財報案例分析的公司主要為坐落成都的制藥大廠，包括科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)、百利天恒、匯宇制藥等。公司的財務(wù)報表既可以通過上市公司官網(wǎng)、首頁 | 上海證券交易所、深交所（http://www.szse.cn/）進行查詢，也可以通過同花順、東方財富、雪球等財經(jīng)軟件進行查找，這里不作贅述。

從財報看透公司現(xiàn)狀和未來系列第一期：慧眼識珠，從資產(chǎn)負債表看公司運營情況

1.1 資產(chǎn)負債表簡介

注冊會計師協(xié)會里流傳著這么一句老話：資產(chǎn)負債表是”照片“，利潤表和現(xiàn)金流量表是”錄像“。充分說明資產(chǎn)負債表體現(xiàn)的公司在某個時間節(jié)點上的運營狀況，就像照片一樣咔嚓一下記錄下當(dāng)時的資產(chǎn)負債情況，需要主要關(guān)注流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、流動負債等指標。

我希望通過自己總結(jié)的“四看公司原則”幫大家找到滿意工作崗位。“四看公司”原則如下：一看公司家底厚度，二看公司償債能力，三看公司市場話語權(quán)，四看公司經(jīng)營風(fēng)格。

1.2 一看公司家底厚度：非流動資產(chǎn)

假如我要去成都尋找醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)工作，第一步便是翻開成都制藥巨頭如科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)、百利天恒、匯宇制藥的資產(chǎn)負債表，看看哪家公司家底最為雄厚。資產(chǎn)負債表中的【非流動資產(chǎn)】項目展示了公司的固定資產(chǎn)（如廠房設(shè)備、土地資源）、無形資產(chǎn)（如專利技術(shù)、商標價值）、商譽（收購公司）等方面非貨幣性資產(chǎn)，可以從中看出公司家底如何。

圖1：成都制藥巨頭非流動資產(chǎn)

從圖1中可以看出：科倫藥業(yè)家大業(yè)大，資產(chǎn)最雄厚、家底最厚實；康弘緊隨其后；而匯宇制藥和百利天恒更像是初創(chuàng)上市公司或者輕資產(chǎn)科技公司。

1.3 二看公司償債能力：流動資產(chǎn)、流動負債

在找工作的時候，一定要注意公司的可持續(xù)性。哪怕找到了一個看似薪資不錯的工作，但如果公司沒多久就嗝屁了，這也是不行的。從可持續(xù)性這個角度看，我們要著重關(guān)注公司的償債能力，簡單來說就是看公司是否出現(xiàn)資不抵債的情況。幾家公司重要流動資產(chǎn)、流動負債總結(jié)入下表，可以看到科倫、百利天恒賬上的貨幣資金是不足以還清短期借款的?？岛牒蛥R宇制藥則能夠輕松還款并有較多結(jié)余資金。

盡管科倫藥業(yè)短期賬內(nèi)全款還完債務(wù)較為吃力，但畢竟瘦死的駱駝比馬大，經(jīng)細致查詢發(fā)現(xiàn)其賬上有55.9億元的應(yīng)收賬款，等回收完這筆資金，還款根本不是問題。因此長期看科倫問題不大。相比之下百利天恒就有一定問題了，哪怕應(yīng)收賬款全部收回（1.75億）也不足以抵債（欠債-1.93億元）。也就是說百利已浮現(xiàn)出“資不抵債”的趨勢，需要慎重考慮公司的可持續(xù)性。這種狀況下公司在營利增收方面存在壓力，通常會要求員工多加班、多做事。

科倫應(yīng)收賬款

百利天恒應(yīng)收賬款

這里要說明一下匯宇制藥：它的應(yīng)收賬款很少，說明企業(yè)不怎么允許賒賬，是那種“一手交錢一手交貨”的類型，也從側(cè)面反映出企業(yè)有一定話語權(quán)，甲方爸爸們不能先拿貨再付款。

康弘和匯宇制藥應(yīng)收賬款

1.4 三看公司市場話語權(quán)：預(yù)收賬款、預(yù)付賬款

預(yù)收賬款指的是企業(yè)向購貨方預(yù)收的購貨訂金或部分貨款，預(yù)收賬款越多表示企業(yè)的貨品越“緊俏”，企業(yè)話語權(quán)越強；與之相反，預(yù)付賬款是企業(yè)預(yù)先付給其它公司的款項，該科目越少說明企業(yè)話語權(quán)越強。

由于科倫藥業(yè)、百利天恒、匯宇制藥沒有披露預(yù)收賬款情況，這里只對其預(yù)付賬款進行分析。從下圖可以看出：2022年僅有匯宇制藥預(yù)付賬款在降低，而其他企業(yè)都呈現(xiàn)上升趨勢。特別是科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)預(yù)付款激增，說明2022年藥物原料廠家們更有話語權(quán)一點。

科倫對應(yīng)右坐標值，其余企業(yè)對應(yīng)左坐標值

咱們進一步看看康弘藥業(yè)的表現(xiàn)情況：近年來預(yù)收賬款在逐年減少，同時預(yù)付賬款也降低后增加的趨勢，說明其行業(yè)話語權(quán)有下滑趨勢。

1.5 四看公司經(jīng)營風(fēng)格：權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務(wù)杠桿越大，企業(yè)債務(wù)越多，從而反映企業(yè)風(fēng)格是激進擴張還是穩(wěn)扎穩(wěn)打。

從下圖可以看出，百利天恒的權(quán)益乘數(shù)達到了驚人的10.67，說明其正在“激進舉債擴張”，結(jié)合1.3部分中的分析，這里進一步坐實了百利天恒“瘋狂擴張、資不抵債”的激進風(fēng)格。

作為成都制藥老大哥，科倫藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也處于較高范圍，近年一直比較穩(wěn)定，也需要著重加以關(guān)注。這里要再次表揚我們的優(yōu)等生康弘藥業(yè)，沒有過多債務(wù)，穩(wěn)扎穩(wěn)打的中庸風(fēng)格凸顯。

天恒看右坐標值，其余企業(yè)看左坐標值

小結(jié)

基于“四看公司”原則從資產(chǎn)負債表出發(fā)分析了成都制藥巨頭們的運營情況，得到以下重要結(jié)論：

1. 百利天恒屬于激進擴張型公司，有“資不抵債”的可能，推測其工作壓力較大、工作時長較多，老板壓力也比較大，需要審慎考慮。
2. 康弘是標準“優(yōu)等生”，公司走“中庸路線”、穩(wěn)扎穩(wěn)打、財務(wù)報表干凈、貨幣資金充足?？梢赃M一步跟HR了解公司福利待遇、公司氛圍等細節(jié)。
3. 科倫老大哥，穩(wěn)中求進，沒有特別優(yōu)缺點；匯宇制藥則是一個乖乖女，總體還不錯，是可以嘗試求職投簡歷的。

“四看公司”原則：一看公司家底厚度，二看公司償債能力，三看公司市場話語權(quán)，四看公司經(jīng)營風(fēng)格

后續(xù)

《求職黃金期必備！從財報看透公司現(xiàn)狀和未來》系列將總計出三期，本文為第一期《慧眼識珠，從資產(chǎn)負債表看公司運營情況》。敬請期待第二期《火眼金睛：從利潤表看公司盈利能力》以及第三期《洞察秋毫：從現(xiàn)金流量表看公司真金白銀》。