百度智能云和云計算行業(yè)領(lǐng)頭羊的差距正在縮小，且在部分領(lǐng)域形成了拳頭產(chǎn)品。下個階段考慮的問題是：維持合理增速和利潤，并擴大局部優(yōu)勢

文｜吳俊宇

編輯｜謝麗容

2月22日，百度集團（NASDAQ: BIDU）公布了2022年四季度及全年業(yè)績報告。

由于愛奇藝與百度正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，美國通用會計準則下百度利潤長期受投資快手科技(1024.HK)等企業(yè)市值波動影響，無法反映真實業(yè)績。本文討論僅以百度核心（剔除愛奇藝后的其他所有業(yè)務(wù)）為重點，利潤率將以非美國通用會計準則為標準。

根據(jù)財報發(fā)布的信息，百度核心收入954億元，與2022年基本持平。其中，在線營銷收入（搜索與移動廣告）695億元；非在線營銷收入（云、車、小度音箱）259億元，同比增長22%。非美國通用會計準則下百度核心的營業(yè)利潤為209億元，營業(yè)利潤率為22%。

百度近3年來長期處于換擋期。旗下一共有三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，分別是廣告、云、車。廣告是百度的“現(xiàn)金?！?。云和車是百度的未來，但在投入期，要做大規(guī)模、控制虧損，形成良性循環(huán)。（相關(guān)報道見《財經(jīng)》2022年3月3日《百度如何熬過換擋期》）

2022年疫情長期影響、宏觀經(jīng)濟波動，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場大盤同比下降6.4%，搜索與移動廣告受到一定影響。智能云營收目前在百度核心占比為18.5%，且增長跑贏大盤。2022年前三季度，智能云營收177億元，同比增長23%。同期國內(nèi)頭部云廠商增速普遍已低于10%。

智能云短中期內(nèi)有望盈利，車相關(guān)業(yè)務(wù)還需長期投入。因此智能云正在成為百度廣告、云、車三大業(yè)務(wù)中的壓艙石。云的增速、利潤甚至直接影響百度在短中期的市場預期。過去一年，智能云和頭部企業(yè)的差距在縮小，并形成“AI應用 AI模型 深度學習平臺 基礎(chǔ)設(shè)施”這一套差異化解決方案。

AI算力 大模型將是云計算下階段的技術(shù)重點，百度的文心大模型已有長期布局。此次財報后的投資者電話會議中，百度管理層稱，百度正在研發(fā)大語言模型文心一言并對外提供服務(wù)。百度搜索、小度音箱都將集成文心一言。未來還將對客戶、開發(fā)者和生態(tài)合作伙伴提供文心一言的技術(shù)服務(wù)。

智能云擴大優(yōu)勢的重要路徑是：維持高于同行的增速，減少低毛利業(yè)務(wù)，擴大可復制的AI解決方案。

云開始良性循環(huán)

百度管理層在此次財報后的投資者電話會議中說，由于2022年四季度國內(nèi)疫情影響，云項目的執(zhí)行、回款中斷，這影響了營收增速。隨著疫情風控解除，智能云的收入增速正在逐步恢復。智能云業(yè)務(wù)仍在虧損，但利潤率在過去幾個季度持續(xù)提高。

這意味著百度的智能云業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)良性循環(huán)的跡象。這是戰(zhàn)略目標逐步清晰，業(yè)務(wù)進展圍繞著戰(zhàn)略目標落地的結(jié)果。

從戰(zhàn)略布局來看，百度智能云目前形成了“AI公有云-AI算法和軟件定制-AI算力和大模型”的布局。AI公有云是百度現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，AI算法和軟件定制面向市場現(xiàn)實，AI算力和大模型面向未來。（相關(guān)報道見《財經(jīng)》2023年1月9日《百度AI公有云市場第一，含金量是多少？》）

AI公有云主要提供API調(diào)用、SDK下載等平臺服務(wù)。規(guī)模相對較小，但產(chǎn)品成熟且自動化、通用化程度高。服務(wù)成本低，容易獲得60%-80%的高毛利率。

AI算法和軟件定制傾向于混合云、私有云部署。由于數(shù)據(jù)成本、算法成本、交付成本高，毛利率通常只有30%。提升毛利率，需要數(shù)據(jù)成本低、算法復用率高。

AI算力和大模型面向自動駕駛、高端制造、智慧城市、生物醫(yī)療等高科技場景。需要耗費巨額成本采購GPU芯片建設(shè)智算中心，做大規(guī)模的數(shù)據(jù)標注、模型訓練。

中短期內(nèi)決定百度智能云競爭力的重要因素，是AI算法和軟件定制業(yè)務(wù)。目前百度正在工業(yè)、能源、金融、政務(wù)、交通這幾個領(lǐng)域親自下場，花苦功夫為客戶主打拳頭級應用產(chǎn)品。

此前多家云廠商人士對我們表示，近兩三年來，平臺型云廠商長期在“被集成”和“自己下場”兩個方向?qū)ふ移胶恻c。目前云廠商新出現(xiàn)的一種誤區(qū)是，為提高利潤率粗暴往后撤，只提供通用平臺，把難題交由合作伙伴承擔。這只會導致對傳統(tǒng)行業(yè)缺乏真實理解?，F(xiàn)實情況是，只有先做了集成業(yè)務(wù)，才能懂怎么更好的“被集成”。

一位的保險公司CTO曾對我們表示，通用算法和軟件只能走1%的路程，針對行業(yè)的算法還要走99%的路程。企業(yè)只有親自下場提供定制的算法、軟件服務(wù)，才能理解行業(yè)知識。高峰時期，百度曾有數(shù)百名算法工程師為其駐廠提供票據(jù)識別的算法服務(wù)。短期內(nèi)，這會帶來成本。但隨著企業(yè)行業(yè)理解加深，可以沉淀出行業(yè)算法和軟件，并復制給同類其他企業(yè)。

對中小AI企業(yè)來說，由于客戶規(guī)模不夠大、數(shù)據(jù)獲取成本高，難以收回成本。百度依靠規(guī)模效應，有一定的成本優(yōu)勢?！坝H自下場”積累的行業(yè)經(jīng)驗正在轉(zhuǎn)化成護城河。從業(yè)務(wù)進展來看，百度智能云在部分領(lǐng)域過了“從0到1”做標桿階段，開始進入“從1-3”復制推廣階段。

我們查閱啟信寶招投標板塊發(fā)現(xiàn)，2022年百度智能云300萬以上的政企訂單至少超過35個（以上為不完全統(tǒng)計，僅包括信息公開部分）。這些訂單有三個主要特點：

其一，在工業(yè)、能源、金融、政務(wù)、交通等領(lǐng)域做成了標桿產(chǎn)品；

其二，2021年培育的標桿項目，2022年正在實現(xiàn)規(guī)?；瘡椭疲?/span>

其三，300萬-1000萬之間的的訂單數(shù)量大幅增長；

這意味著百度的政企項目開始了良性循環(huán)。政企項目在“從0到1”做標桿階段處于投入階段，需要負擔高昂的研發(fā)成本，通常處于虧損狀態(tài)。“從1-3”復制推廣階段，通常會逐步提高利潤率。一方面可以通過標準化的產(chǎn)品攤平研發(fā)成本。另一方面由于客戶黏度提升，可以通過二期、三期項目收回前期投入。

此前一位政企ICT企業(yè)人士對我們表示，政企項目的盈虧平衡需要耐心，通常完整的周期長達3年-5年。長線看，甚至可以實現(xiàn)超過20%-30%的營業(yè)利潤率。實現(xiàn)高利潤率的前提是，把“從1-3”延伸到“從3-10”。這需要把解決方案做得更輕量化、更小而美。還要依靠銷售渠道和服務(wù)伙伴，把業(yè)務(wù)下沉到三四五線城市。

決定這個周期能否順利的關(guān)鍵因素是形成對內(nèi)嚴密、對外清晰的To B組織管理模式。上述政企ICT企業(yè)人士解釋，To B企業(yè)的營收規(guī)模是組織能力決定的。這就像是人需要強壯的骨架支撐起合理的體重。

AI計算如何投入

如果只做好AI算法和軟件定制業(yè)務(wù)，百度智能云只能成為一家解決方案公司。解決方案公司收入、利潤穩(wěn)定，但成長性、想像力是有限的。

但AI計算讓云計算產(chǎn)業(yè)帶來了新的增量和變量。今年以來，微軟利用對話式機器人ChatGPT引發(fā)了云計算市場的變革。微軟正在把云帶入下個階段——AI計算。（相關(guān)報道見《財經(jīng)》2023年1月9日《美國三大云廠正在拉大與中國同行的差距》）

微軟管理層在2023財年二季度（即2022年四季度）財報后的電話會議中說，微軟正在用AI模型革新計算平臺，新一輪云計算浪潮正在誕生。Azure ML智能算力收入連續(xù)四個季度增長超過100%。自動駕駛、醫(yī)療制藥、高端制造等產(chǎn)業(yè)均高度依賴模型訓練、數(shù)據(jù)分析、圖像識別等AI計算能力。目前微軟的AI計算有200多家客戶，其中包括制藥公司拜耳、審計公司畢馬威。

百度目前在AI算力領(lǐng)域有長期積淀，也形成了“AI應用 AI模型 深度學習平臺 基礎(chǔ)設(shè)施”的布局?；A(chǔ)設(shè)施層，目前在江蘇鹽城、湖北宜昌建成了兩座智算中心。平臺層，有深度學習框架飛槳和文心大模型。文心大模型在金融、能源、制造等行業(yè)已有一部分落地案例，但處于起步初期，使用深度有待觀察。

百度管理層在財報后的電話會議中說，百度計劃將大模型“文心大模型”整合到云和AI產(chǎn)品中。這將幫助企業(yè)客戶建立新應用、探索新業(yè)務(wù)。百度的判斷是，新技術(shù)的出現(xiàn)，可能重塑中國云產(chǎn)業(yè)。

多位基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品經(jīng)理對我們表示，理論上看，AI算力會對云廠商的財務(wù)模型帶來重大影響。

其一，AI算力消耗量、增速，將遠大于通用算力消耗量。信通院2022年數(shù)據(jù)顯示，2021年中國通用算力規(guī)模95 EFlops，增速為24%，占比47%。智能算力規(guī)模是104EFlops，增速為85%，占比超50%。這意味著，智能算力會成為云計算的新一輪增長點。

其二，智能算力的價格高于通用算力。通用算力的價格在不斷降低，由于AI算力相對稀缺，價格目前正在被推高。理論上看，實現(xiàn)規(guī)模化運營的AI算力比通用算力的毛利率高10%以上。

其三，AI算力 大模型在垂直行業(yè)的使用可以讓新的應用模式產(chǎn)生。比如金融、自動駕駛、醫(yī)療研發(fā)、智能制造場景下，企業(yè)通常需要采購企業(yè)的AI大模型開源平臺，調(diào)教適合自己業(yè)務(wù)的小模型。這種PaaS化的AI服務(wù)可以帶來60%以上的毛利潤。這是目前加深AI算力/AI模型使用的最佳路徑。

但不可否認的是，中國云廠商的AI算力、大模型和微軟存在較大的差距。其原因是，算力規(guī)模、數(shù)據(jù)規(guī)模、模型精度都存在差距。

以算力規(guī)模為例，支撐ChatGPT的智能算力集群至少需要使用上萬張英偉達GPU A100顯卡。一次完整的模型訓練成本超過1200萬美元。ChatGPT背后的智能算力集群，僅GPU顯卡采購成本就超過10億元。國內(nèi)目前能夠支撐起類似基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)不超過3家。

中國云廠商的數(shù)據(jù)中心通常只配備了數(shù)千張GPU顯卡。原因是，采購一片英偉達頂級GPU的成本高達8萬元。一臺服務(wù)器通常需要4張-8張GPU，一臺GPU服務(wù)器的成本通常超過40萬元。國內(nèi)服務(wù)器均價為4萬-5萬元。這意味著GPU服務(wù)器的成本是普通服務(wù)器的10倍以上。

此外，目前國內(nèi)市場對AI算力/大模型的需求仍處于起步期。此前一位AI算法技術(shù)人士對我們表示，國內(nèi)金融、制造企業(yè)目前模型訓練對智能算力的需求量只需要調(diào)用數(shù)百臺GPU服務(wù)器。

也就是說，對國內(nèi)云計算廠商來說，不僅需要考量市場需求增長情況，還需要平衡AI算力的投入和成本。目前發(fā)展AI算力更務(wù)實的路徑是，為客戶提供小規(guī)模的GPU算力/AI模型。

此次財報后的投資者電話會議中，百度管理層稱，百度正在研發(fā)大語言模型文心一言并對外提供服務(wù)。百度搜索、小度音箱都將集成文心一言。未來還將對客戶、開發(fā)者和生態(tài)合作伙伴提供文心一言的技術(shù)服務(wù)。如果這類大模型服務(wù)能夠通過API調(diào)用的方式開放給外界使用，這將擴大智能云生態(tài)和利潤空間。

戰(zhàn)略儲備有多少

無論是云，還是云在下個階段的AI算力，都需要長期的重資產(chǎn)、重研發(fā)投入。這考驗百度的利潤規(guī)模、現(xiàn)金儲備。

百度仍處于高強度研發(fā)的中前期。2022年百度核心的研發(fā)支出為230億元，研發(fā)費用在營收中的占比上升至24%。這一研發(fā)投入力度，在國內(nèi)位居第一，甚至超過了華為的22.4%（2021年數(shù)據(jù)）。相比之下，成熟軟件公司（微軟、Oracle、SAP、Salesforce）研發(fā)支出的營收占比通常在15%左右。

但隨著壓強式的研發(fā)投入逐漸開花結(jié)果，軟件公司通常會獲得更高的利潤回報。事實上，百度核心目前的營業(yè)利潤率可以看到一定的回報。

2021年百度核心的營業(yè)利潤率曾出現(xiàn)下滑。原因是，云和車這兩大起步期的業(yè)務(wù)都需要投入巨量研發(fā)成本。不過，2022年百度核心的營業(yè)利潤率，相比過去1年處于持續(xù)改善的狀態(tài)。2022年四季度因疫情影響雖有小幅波動，但整體仍處向好狀態(tài)。

要保證高比例的研發(fā)投入，現(xiàn)金流的健康程度則是關(guān)鍵。現(xiàn)金流如同血液一樣，健康的現(xiàn)金流是企業(yè)存活和持續(xù)經(jīng)營能力的前提。

雖然2022年受到疫情持續(xù)影響，百度仍保持著較強的經(jīng)營韌性。現(xiàn)金流和負債處于健康區(qū)間，相對充足的儲備仍能夠支撐百度在云和車這兩個領(lǐng)域的長期投入。

2022年，百度核心的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限制資金及短期投資是1774億元。營運資金（流動資產(chǎn)-流動負債，企業(yè)在經(jīng)營中可供運用、周轉(zhuǎn)的流動資金凈額）是1235億元。這兩個指標相比2021年均略有下滑。資產(chǎn)負債率則持續(xù)下滑至32.9%，長期優(yōu)于企業(yè)40%-60%這一健康的資產(chǎn)負債紅線。

換擋期的百度，仍需要靠充足的現(xiàn)金儲備去支撐云和車這兩大業(yè)務(wù)，這讓百度長期處于承壓狀態(tài)。文心一言這類AI大模型服務(wù)首先在百度搜索和移動業(yè)務(wù)中使用，有機會形成新的流量入口，吸引更多的用戶，為廣告收入帶來新增長點。

無法忽視的是，投資者對換擋期的百度正在用放大鏡進行檢視。在此次財報電話會議中，投資者和百度管理層22次提到了利潤相關(guān)的問題。

好消息是，隨著利潤率持續(xù)改善，云已經(jīng)看到了盈虧平衡的機會。百度在可預見的1-2年內(nèi)有機會向投資者給出成果。